谭凯的妻子近年来，我国经济发展进入了增速换挡的“L型”触底期，面临着日趋严峻复杂的内外部经济。2020年新冠疫情爆发，对我国经济社会发展带来前所未有的冲击，加之外部形势不确定性加大，整个经济、金融面临深刻变革。
平安信托特殊资产事业部总经理张艳如日前向信托百佬汇记者表示，2020无疑充满危机，但在“”背后，特殊资产的“机遇”也在浮现。“特殊资产行业正在迎来规模快速增长的新时期。而处置存量资产对畅通循环体系至关重要，提升特殊资产的处置效率也是国际国内‘双循环’中的重要的一环。”
张艳如：特殊资产，是指“在经济的特殊周期、宏观的特殊阶段，或发生特殊事件(如各种信用风险、市场风险、流动性风险事件)时，交易价值低于账面或实际价值的资产”。
2020年，受经济周期叠加债务周期影响，困境企业数量增多。公开数据显示，截至2020年9月底，共计224家上市公司因业绩亏损“披星戴帽”，较2019年增长52%；管理部门已累计发布破产案件5183件，比2019年全年增长133%。上市公司债务重组、破产重整以及因股价下跌引发的股东股质风险化解等业务机会增多；部分具备优质核心资产的大型产业集团、实体类企业等因债务负担重、经营困难，进入司法破产重整程序，成为潜在特资业务标的。
实体经济压力传导至金融业，银行、信托金融机构也面临新的挑战。自2019年一季度起，商业不良率、不良规模双双攀升，截至2020年二季度，不良率达到1.94%，不良贷款余额2.74亿元。随着银保监会推动业高质量发展不断深入，全年已处置银行业不良贷款3.4万亿元，预计银行将通过转让、打包、证券化等形式加速不良资产处置。信托方面，截至2020年3月末，国内信托业风险资产规模超过6400亿，为2019年的2.3倍；风险项目数超过1600个，同比增长62%。以信托为代表的非银风险资产的交易结构、相关方更加复杂，不良化解处置方式方法需要突破创新。
此外，违约债券、股票质押规模处于历史高位，纾困需求大。公开数据显示，当前市场信用债违约存量规模超过4700亿，仅今年1-10月就新增违约债券规模1161亿，同比增加10%。股票市场上，当前质押股票市值4.5万亿，仍处高位。债市和股市的特殊资产投资同样存在大量机会。
2020无疑充满危机，但在“”背后，特殊资产的“机遇”也在浮现。我认为，特殊资产行业正在迎来规模快速增长的新时期。而处置存量资产对畅通循环体系至关重要，推动特殊资产的处置效率也是国际国内“双循环”中的重要的一环。
张艳如：伴随着特殊资产规模攀升，监管高层也于近期密集发声，支持和鼓励金融机构参与风险资产化解处置。8月16日，银保监会郭树清在《求是》刊文称，要尽最大可能提早处置不良资产，防止高风险影子银行反弹回潮，及时处置不同类型机构风险。10月10日，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，提出“支持上市公司通过并购重组、破产重整等方式出清风险；支持银行、证券、保险、私募股权基金等机构参与上市公司股票质押风险化解。”
特殊资产投资符合国家政策导向，具有良好的社会效益。特殊资产投资是防范化解系统金融风险的重要措施之一，也是对国家“三去一降一补”政策要求的具体落实。信托机构参加特殊资产投资，符合国家与管理部门的期望和引导。
信托百佬汇记者：总体来讲，国内金融机构配置特殊资产比例较低，投资体量较小，这当中的原因是什么？
张艳如：确实如此。特殊资产投资是国际另类投资机构重要投资策略。反观国内，险资配置的特殊资产比例较低，投资体量较小。这是因为国内金融机构投资特殊资产存在“四大痛点”。
一是机构资金和特殊资产的风险与价值评判视角与投资逻辑不匹配。金融机构价值评价关注资产现状，但特殊资产投资更需关注资产未来价值。投资方需要通过主动管理能力化解问题，提升资产价值，才能获得收益。在特资领域，金融机构对风险和价值评判的视角需要转变。
二是金融机构参与特殊资产投资的落地不明确。自2016年以来，各类鼓励不良资产化解的顶层策略不断出台。但在实践中，资管机构参与特殊资产投资往往会遇见资金对接、产品设计等难匹配的问题，亟需监管机构出台相关细则，以解决行业普遍面对的问题。
三是机构资金方业务规划和专业能力有待提升。面对全新的特资业务，传统的金融机构需要灵活调整，改进顶层设计，从战略层面支持业务发展。此外，前台、中台和后台的全流程人员，也需要对特殊资产和行业加深认识，提升专业度。
四是国内特殊资产投资机构发展仍处于起步水平。与国际知名投资机构相比，国内投资机构在管理资产规模和专业能力水平仍有较大差距，不良资产ABS、特殊资产信托计划、私募投资基金等优质产品供应匮乏，头部资产供应商有待培育。
信托百佬汇记者：平安信托曾在去年提出，将以“特种作战”方式，全面布局特殊资产投资领域，这一年来是否有所成效？
张艳如：经过一年多的探索，目前平安信托已建立了覆盖行业各类合作机构的特殊资产生态圈，涉及产业投资人、资产管理公司、商业银行、活跃投资人、中介结构等上千家机构，投资规模累计超百亿元。未来，平安信托将依托集团全生态、全牌照、全资金、全链条资源，在投顾、投资、投管三方面打造核心能力，以“特资+”为特色，力争成为市场机构投资特殊资产金融产品的头部供应商。
平安信托以特资+为策略，围绕债务风险全周期，提供风险化解全面投资服务方案。以困境企业重组为例，平安信托通过担当企业重组顾问，进行战略投资，最终实现企业价值的再发现与再提升；在不良资产ABS方面，平安信托为大型银行和中小型银行的ABS产品劣后级份额提供了不同参与模式，精准把握不同投资机会；在上市公司股质纾困上，平安信托通过搭建产品结构、设计债务重组方案、重新注入流动性等方式进行债务纾困；而在债券市场，平安信托也积极发掘特殊投资机会。
举例而言，今年六月，某国际中心类REITs投资项目成功落地，规模达16亿，开创了平安信托资本市场续期纾困的新模式。该项目作为平安信托“特资+”战略升级的“代表作”之一，充分发挥特资业务与标品业务的协同联动效应，仅用时19天就完成了投资，展现平安信托在特殊资产领域的综合投资能力。