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全球主权财富基金系列研究之六:对中国的五大

※发布时间:2019-3-9 11:51:23   ※发布作者:habao   ※出自何处: 

  次贷危机后,经过多年的努力,美国终于出现了相对稳定的复苏迹象。欧元区也摆脱了欧债危机和英国退欧的冲击,经济也开始持续复苏。日本经济也出了复苏迹象。总的来说,当前发达经济体的经济复苏势头渐入佳境。同时,发达经济体的货币政策也开始进入紧缩周期,宽松政策逐步退出,美联储加息和缩表也在稳步推进。而新兴经济体的经济状况似乎正在面临更多的。并且,绝大多数经济体的货币政策仍处于宽松周期。总的来看,当前发达经济体和新兴经济体的货币政策趋势似乎出现了一定的分化。此外,叙利亚问题、朝鲜问题、美在韩部署萨德系统等一系列国际事件表明,地缘冲突似有加剧之势。有鉴于此,我们对未来主权财富基金的发展进行如下展望。

  第一,考虑到全球能源相对过剩的局面仍将在很长一段时间延续,油价也将持续面临供给和需求端的压力,这一定程度上会主权财富基金的资金来源。此外,能源价格的走低同时也恶化了产油国的经济前景。由于公共财政的压力,主权财富基金面临一定的撤资压力。第二,贸易顺差会趋于稳定,这也将主权财富基金的资金来源。随着当前贸易主义不断抬头,新兴经济体的贸易顺差可能会趋于稳定,短期内外汇储备也难有趋势性增长,了主权财富基金的资金来源。第三,考虑到主权财富基金的功能日益得到世界的重视,新设主权财富基金也可能会增多。总的来说,主权财富基金的规模可能会继续上升,但是考虑到资金来源会受到,总体增速可能趋缓。

  第一,行业分布方面,将继续向更广泛的领域分散化投资。重点行业方面,新兴经济体的金融服务行业将继续成为主权财富基金的投资重点,以享受经济复苏所带来的收益;考虑到近年来主权财富基金在房地产的投资数额较大,集中度较高,对房地产投资的增速可能会有所放缓;考虑到目前主权财富基金仅配置不到1%的基础设施资产,而基础设施资产在全球的存量高达20万亿美元,因此会继续加大对基础设施、酒店、餐饮等不动产的投资,以享受高现金流以及抗通胀的好处;私募股权投资将继续繁荣,主要是因为当前主权财富基金的另类投资中对私募股权的配置量依然较少,因此私募股权将是下一个价值洼地;出于行业分散化以及未来增长趋势的考虑,IT等新兴产业也将继续成为主权财富基金投资的重点行业。

  第二,地域分布方面,考虑到美国经济复苏势头稳健,可能将获得主权财富基金更多的资金流入;新兴经济体将继续获得主权财富基金的资金流入,仍可能主要集中于未来经济发展前景较好的中、印等国家;欧洲在英国退欧事件的影响日趋明朗之后,也将继续获得主权财富基金的投资,但具体各地区的投资金额要视未来各地区经济复苏的进度以及具体的经济来决定。

  第三,投资金额方面,单笔投资金额将继续维持在低位,主权财富基金的投资将会继续呈现出金额小、项目多的趋势,并且更加乐于做分享收益的小股东。

  次贷危机后,世界逐渐意识到了主权财富基金的重要性,开始注重主权财富基金的建设和发展。主权财富基金的职能也日趋多样化,正由单一职能向多种职能转变。鉴于主权财富基金在资本的保值增值、吸引海外投资、促进国内经济稳定、提升财政实力等方面具有不可替代的作用,主权财富基金正日益受到世界的重视。主权财富基金在财政中的地位也越来越重要,尤其是对于石油出口国更是如此。能源的冲击使得未来石油价格的走势充满不确定性。随着商品价格波动达到近几十年以来最高,许多经济体试图摆脱对石油的依赖,而主权财富基金能够增强一国实施财政政策的能力,更好的多元化收入来源以抵御冲击。例如,国际货币基金组织(IMF)于2015年曾向沙特发出外汇储备的,其执行财政,从非石油方向创收。沙特接受了IMF的,近期拟出售沙特阿拉伯石油公司股份,并用获得的资金筹建2万亿美元规模的主权财富基金。另外,随着国家资本主义在全球范围内的盛行,在全球经济中将扮演越来越重要的角色,主权财富基金也会展现出更加强大的投资力量。因此,主权财富基金将持续获得资金的流入,地位也将继续提升。

  考虑到当前主权财富基金杠杆率依然偏低,随着主权财富基金对投资收益要求的逐步提高,主权财富基金可能会发行更多的债券,提升杠杆率并借此提高收益率。

  在资产配置和投资策略上,考虑到当前中投对不动产的投资比例依然偏低,因此未来在全球范围内要加大对房地产、基础设施、大商品、私募股权等另类资产的配置规模,对基础设施要重点配置。此外还应注重分散化多元化投资,尽可能降低尾部风险的影响。

  据公开资料显示,中投从2010年开始发债。考虑到当前中投总体发债量依然偏低,未来应加大海外发债的规模。并且,既可以发行美元债券,也可以发行人民币债券,以增加海外人民币资产的供给,这也有利于推进人民币国际化。

  实践证明,主权财富基金的共同投资模式非常有效,对扩大投资机会、降低被投资国的性以及分散风险方面都具有积极意义。因此未来应该加强与其他主权财富基金和机构投资者之间的合作,积极采用共同投资模式进行海外投资。

  中国外汇储备规模庞大,而划付给中投的外汇储备仅为其中一部分,未来应考虑将更多外汇储备划给中投进行管理,一方面可以增强外汇储备的保值增值能力,另一方面也可以让主权财富基金发挥更大的作用。

  鉴于当前全球主权财富基金的规模增长迅速,投资基础设施的意愿也在增强,中投应积极联合其他国家的主权财富基金和机构投资者共同合作,积极引导资金对“一带一”相关国家的基础设施进行投资,助力“一带一”发展战略顺利推进。a型血女人的性格

  

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